哈佛大学教授:想把美联储当"摇钱树"?属实无稽之谈!

                          来源:抓取 2019/03/13 15:06:14

                              一些经济学家和政客正在盯上美联储这棵摇钱树,他们主张利用美联储的资产负债表来资助广泛的新政府计划。

                              哈佛大学经济及公共政策教授Kenneth Rogoff在3月4日的一篇撰文中一针见血的指出,美联储不是万能的;美元也不是万能的。当前的经济的繁荣完全取决于投资者对美国未来发展前景的预判,一旦风向发生变化,美联储和各项政策的实施都会受到掣肘,2008年金融危机美联储资产负债表的混乱使用导致的危害至今?#27982;?#26377;完全消散。

                              现代货币理论中的偏误

                              WEEX此前提及到MMT现代货币学理论,?#32654;?#35770;的主要观点认为只要政府举债用的是自己的货币,只要通胀率没有失控,就不用担心赤字问题,因为政府可以通过印钱来还债。换句话?#25285;?#25919;府借钱不用担心还的问题,只要印钱就好。

                              民主党新星女议员亚历山大奥卡西奥 - 科尔特斯是“现代货币理论”(或称MMT)的支持者之一。他们主张在当前低通胀、低利?#23454;?#24773;况下,可以通过美联储资产负债表来资助新政府计划。美联储主席杰罗?#32321;?#23041;尔则毫无保留地指出了这一观点片面:“认为赤字无关紧要可以肆意发行货币的想法是错的”。他还指出相对于美国的GDP总量,当前美国的负债率已经处于较高水平,更糟的是,负债的增速比预期的更高。

                              Kenneth Rogoff认为虽然他们的论点有一定道理,但也忽略了一些基本的经济常识,他与鲍威尔一样表达了对当前美国债务的情况的担忧,认为这可能产生不可预测的?#29616;?#21518;果。但对美国债务增速持有不同意见。

                              债务上涨过快在一定时期内属正常现象

                              Kenneth Rogoff认为,在对美国赤字的论断上,鲍威尔或许是对的。美国很?#20197;?#21487;以通过印发美元来发行国债,但这并不是灵丹妙药。如果投资者对持有美债的意愿下?#25285;?#37027;么其对美元的热情?#19981;?#38543;之下降。投放到市场的大量美元又会引发通胀,那么“现代货币理论”(或称MMT)的支持者提倡的中央计划经济政策也不能实行下去。

                              对于鲍威尔的第二个债务上涨过快的观点,Rogoff认为这仍有?#33268;?#30340;空间。债务增速虽然不能一直跑赢GDP增速,但在某个时期内确实存在这一现象。当前通常调整后利率水平是2010年的一半左右,这远低于市场预测,也低于美联储和IMF的预期,考虑到当前美国的强劲的经济增长和较低失业率,通胀水平也是处于较低水平。

                              在经济危机还没未完全解除警报的情况下,美元仍牢牢占据并主导着世界贸易和金融市场。在较低利率水平的情况下,市场持有美债的意愿也更强。而如何增加美国的借贷能力需要更多的政治考量。

                              债务结构调整的必要性:长债优于短债

                              当前美国经济?#38382;?#21644;各项经济指标表现较为强?#39057;?#19981;意味着这种情况会一直?#20013;?#19979;去,对于债务危机也不能过分乐观。在国家面临大型自然灾害、流感、战争等情况下,高企的债务会掣肘财政手段的实施。

                              增加长期债券的占比或许是一个不错的改革方向。如果未来利率上升,稳定偿债成本是需要考量的因素。在不与价格挂钩的前提下,长期债券在操作上更为容易也更具灵活性。

                              维持较低利率可以?#34892;?#22320;减轻财政负担。但是对比美日两国,日本负债是要面向国内,而美国更多面向国外。这一政策显然对日本更为有利。

                              而在过去的十多年中,美联储也要为其本身应对其资产负债表的混乱使用负责。为应对2008年的金融危机,美联储进行了大规模的量化宽松(QE),虽然在短期内刺激了经济。但是这些本来就可以由财政?#23458;?#36807;发行期限为一周的债券来完成的事情,而且不需要美联储的干预。

                              来源:WEEX交易

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